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民生证券晨会纪要-190701

文章作者:admin / 发表时间:2019-07-01 / 点击:

  1.事件:6月29日,在日本举行的G20会议中,美方表示不再对中国出口产品加征新关税,中美重启经贸磋商,同时特朗普称美国公司可以和华为继续合作。

  6月6日中国5G发牌,商用进程步伐显著加快。虽然三大运营商在年初公布了5G预算占总体投资额约11%,但是考虑到此次牌照发布时间超预期,结合各地建设需求,运营商投资结构可能会向5G倾斜。本周上海MWC会议,中国移动表示今年将建设5万站5G基站,是首次明确表示今年建设计划。下半年中移动还将启动新一轮5G招标,建设计划不断提速。中国电信明确表态2020年启动5GSA升级,不再使用NSA过渡方案,线G。

  2019上海MWC展上,华为轮值董事长胡厚崑宣布,华为目前已获得50个5G商用合同,全球5G基站累计发货超过15万站,上半年来自韩国、英国、瑞士、意大利、科威特等多个国家完成5G商用发布,其中有2/3是由华为协助构建的。并预计华为年底5G全球发货数量有可能增加到50万个基站,这意味着下半年集中发货35万站。侧面印证美国禁令并不影响华为基站侧建设进度,华为依旧领衔全球5G部署。

  沪电股份近期发布半年报预告,预计上半年净利为4.4亿~5亿,同比增长123.86%-154.39%。5G建设周期已经开启,各大设备商和上游器件商的业绩已经开始兑现,5G带来的业绩增长将从半年报开始体现。5G从前期炒预期,逐渐转变为炒业绩,具备核心技术的企业将在5G周期中享受更多红利。

  随着5G建设大幕拉开,下游应用层面也即将启动。运营商2020年将全面部署SA组网,有助于uRLLC(超可靠、低时延通信)、mMTC(海量机器类通信)等物联网业务的加快部署。车联网、工业互联网、远程医疗等领域将成为新一轮投资焦点。

  建议关注:系统设备商中兴通讯、烽火通信,射频器件世嘉科技,PCB领域沪电股份、深南电路,高频覆铜板华正新材、生益科技,下游物联网应用高新兴、移为通信,本次新税免征的利好公司亿联网络、光环新网。

  民生医药:2019年医药行业中期投资策略:行业盈利恢复性增长,分化行情下防守为上

  1.1-5月份医药行业整体盈利出现恢复性增长,原料及非药带动明显。今年1-5月份整个医药制造业的收入和利润总额同比增速分别为9.5%、10.9%,由此可以看出,医药行业销售收入增速低于以往的水平,但行业利润同比增速环比明显提升,形成明显的反转趋势。基数效应、新药放量、原料药提价等因素是这个增长的基础。

  2.监管政策持续推进,量价分析成为关键点。我们相信,在一致性评价推进、医保机制、集采完善的背景下,这种市场化的程度会逐步加强,药价的波动和政策的联动会进一步减弱,市场化因素会更加强化,到时拼的更加是产品、质量、成本等市场化因素。仿制药或新药的集采价或定价、市场份额(量)将成为企业产品竞争力的重要考量。

  3.二级市场:上半年短期因素热炒、龙头估值中枢上移,板块略跑输大盘。在过去的6个月里,医药板块表现不属于非常活跃的板块,年初以来跑输大盘近4.4个百分点,上半年板块整体涨幅22.7%,在此期间,主题概念股、业绩高成长个股、龙头公司估值中枢提升等相继表现。我们认为这是行业加速转型期,市场缺乏明确主题的表现,这些股票背后的刺激因素有些只有在这种“迷茫期”才会有如此的表现。

  4.投资建议:防守为上,在低估值中寻找预期差。我们发现主流医药股票2019年和2020年的平均预测市盈率为33倍和26倍,但估值分化比较明显,创新药为主的公司、创新服务方、医疗服务标的普遍给到45倍以上甚至60-80倍的市盈率,而中药、化学制剂、特色原料药等的估值普遍在20倍市盈率以下,医疗器械、商业板块的估值和整体估值相当。我们认为目前的估值分化显示了:该给高估值的已经给了、低估值的也已经低估。在这个位置,建议防守为上,低估值中寻找预期差。详细标的选择见策略报告。

  5.风险提示:是政策,也不是政策。药品审批政策延续性与否的风险;公立医院改革推进中集采政策可能强化的风险;企业自身战略方向选择执行力的风险。



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